【研究报告内容摘要】
2019年弃风率提前达标a. 2019年,全国风电新增并网装机 2574万千瓦。全国风电累计装机 2.1亿千瓦,其中陆上风电累计装机 2.04亿千瓦、海上风电累计装机 593万千瓦。
2019年,全国风电发电量 4057亿千瓦时,首次突破 4000亿千瓦时,同比增长 10.9%;平均利用小时数 2082小时。c. 2019年,全国平均弃风率下降到 4%,同比下降 3个百分点,全国风电弃风电量 169亿千瓦时,同比减少 108亿千瓦时,全国弃风电量和弃风率持续双降,全年提前完成 5%的弃风率目标。d. 从 2019年各省情况看,目前也都提前完成了 2020年的消纳目标。
弃风率维持低位 ,短期将抢装 ,未来平稳发展我们一直认为,弃风情况的好坏是决定风电行业发展的关键因素。a. 2019年平均弃风率 4%,达到历史低值。我们认为,弃风率达到历史低值标志着风电行业处于健康发展的状态,预示着未来新增装机量的反弹。随着弃风率的下降,投资运营环境的改善,正常情况下新增装机会稳定增长,据我们不完全统计,目前 2018年底前核准未并网风电项目规模接近 100gw,这些项目将在近两年投运,形成抢装。 预计 2020年新增风电装机增速 25% ,达到 30gw以上。c. 2020年底的陆上风电平价截止时间有望延迟,叠加 2019年新核准项目及海上风电抢装潮,国内风电建设高峰将延续至 2021年全年,我们预计2021年,新增风电装机也将超过 30gw 。
平价风电市场空间巨大,2020年并非新增装机峰值a. 2019年 1月,国家发改委、能源局发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》,要求各地区开展平价上网项目和低价上网试点项目的建设, 《通知》同时提出了八项支持政策。2019年 4月,《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案》(征求意见稿)发布,进一步明确了平价上网项目推进细则, 并落实相关政策执行单位,明确任务分工。c. 发改委、能源局公布了 2019年第一批风电、光伏发电平价上网项目名单,总装机规模 2076万千瓦。d. 我们认为,目前全国大部分地区都能够实现风电平价上网,在保证弃风率低于 5%的情况下能够有不错的收益,所以平价后的风电新增装机不会出现断崖式下滑,新增装机容量完全按市场化机制发展。
消纳保障机制落地,利好风电长期发展2019年 5月,发改委、能源局发布《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》,配额制落地。a. 2019年模拟运行,2020年正式考核。2020年配额制执行后,指标标准将会逐年提高。指标逐年的提高,除了能降低弃风弃光率外,还能够稳定新增装机需求,对于风电产业链将带来长期的积极影响。投资建议我们认为,短期看,风电弃风率处于历史低位,风电行业投资环境持续向好迹象明显。弃风率保持 5%以下,投资商积极性提升,加之 2021年风电平价的开始,国家对于存量项目的清理,将推动风电的抢装,整个产业链供需环境将持续显著改善。
长期看,风电行业将直接受益配额制的实施,配额指标强制执行后,将有利保障风电的消纳,带动投资商的投资积极性。并且指标逐年的提高,除了能降低弃风弃光率外,还能够稳定新增装机需求,对于整个风电产业链都将带来积极影响。
并且,2021年平价后的风电项目利润仍旧可观。整个产业链将不受补贴限制,完全的市场化运行,带来一些优秀的投资商、零部件企业的头部效应显现,整个行业的强者恒强的态势将更加明显。
目前风电制造业公司的估值水平处于相对低位,对于未来快速增长的业绩,投资价值明显,推荐行业领先的零部件公司,金风科技,东方电缆,天顺风能,泰胜风能。
风险提示行业发展不及预期;政策落地不及预期;市场竞争激烈,导致价格下降。

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